INDEBITAMENTO E LIQUIDITA'

Indebitamento

Coerentemente con il modello gestionale utilizzato dal Gruppo Generali in ambito IAS/IFRS, l’indebitamento consolidato è stato suddiviso in due categorie:

  • debito operativo, inteso come l’insieme delle passività finanziarie consolidate per le quali è possibile identificare una correlazione con specifiche voci patrimoniali del bilancio consolidato. In tale categoria sono anche comprese le passività iscritte dalle compagnie di assicurazione a fronte di contratti di investimento e le passività interbancarie e verso la clientela degli istituti bancari appartenenti al Gruppo;
  • debito finanziario, comprendente le altre passività finanziarie consolidate, tra le quali passività subordinate, obbligazioni emesse ed altri finanziamenti ottenuti. Rientrano, ad esempio, in tale categoria i debiti contratti nell’ambito di un’operazione di acquisto di partecipazioni di controllo.

Il debito totale è composto come segue:

Debito di gruppo

(in milioni di euro)31/12/201631/12/2015
Debito operativo 38.747 36.787
Debito finanziario 12.669 13.117
  Debito subordinato 9.126 9.643
  Titoli di debito senior 3.017 2.992
  Altro debito finanziario 526 481
Totale 51.416 49.904

La diminuzione del debito finanziario del Gruppo è data principalmente dalle seguenti operazioni portate a termine durante l’anno:

  • emissione da parte di Assicurazioni Generali di un titolo obbligazionario subordinato per nominali 850 milioni di euro al fine di finanziare anticipatamente il rimborso di altro un prestito subordinato emesso dalla controllata Generali Finance con opzione di rimborso anticipato dall’8 febbraio 2017;
  • il rimborso al 16 giugno 2016 di due titoli subordinati emessi, in euro e in sterlina, dalla controllata Generali Finance, per totali 1.167 milioni di euro di controvalore.

Il costo medio ponderato del debito finanziario al 31 dicembre 2016 si attesta al 5,67% sostanzialmente invariato rispetto al 5,65% del 31 dicembre 2015 e al 5,68% del 30 settembre 2016. Il costo medio ponderato riflette
il costo medio annualizzato del debito tenendo in considerazione le passività in essere alla data di chiusura e le relative attività di copertura del rischio tasso e cambio.

Gli interessi passivi sul debito totale sono di seguito dettagliati:

Interessi passivi

(in milioni di euro)31/12/201631/12/2015Variazione
Interessi passivi sul debito operativo 358 411 -12,8%
Interessi passivi sul debito finanziario 723 684 5,8%
Totale(*) 1.081 1.094 -7,1%

(*) Senza considerare gli interessi passivi sul debito operativo delle società si sviluppo immobiliare, classificati tra gli altri costi, nonchè gli interessi passivi sui depositi e conti correnti di riassicurazione, portati a rettifica dei relativi interessi attivi.

Dettaglio del debito finanziario

Dettaglio del debito subordinato e dei titoli di debito senior

(in milioni di euro)31/12/201631/12/2015
 Valore nominaleValore di bilancioInteressi passivi di competenzaTasso medio di interesse %Valore nominaleValore di bilancioInteressi passivi di competenzaTasso medio di interesse %
Debito subordinato 9.166 9.126 595 6,14% 9.681 9.643 551 6,10%
Titoli di debito senior 3.000 3.017 125 4,18% 3.009 2.992 132 4,20%
Totale 12.166 12.144 12.690 12.635 0 0

(*) l costo medio ponderato riflette il costo medio annualizzato del debito tenendo in considerazione tutte le passività in essere alla data di chiusura e le relative attività di copertura del rischio valuta e del rischio tasso.

Dettaglio delle emissioni e rimborsi del debito subordinato e dei titoli di debito senior

(in milioni di euro)31/12/201631/12/2015
 EmissioniRimborsiEmissioni al netto dei rimborsiEmissioniRimborsiEmissioni al netto dei rimborsi
Debito subordinato 850 1.167 -317 1.250 0 1.250
Titoli di debito senior 0 0 0 0 500 0
Totale 850 1.167 1.250 500

Dettaglio delle principali emissioni

Passività subordinate

Principali emissioni subordinate

 Tasso nominaleNominale emesso (*)ValutaCosto ammortizzato (**)EmissioneCallScadenza
Generali Finance B.V. 5,32% 752 EUR - 16/06/2006 rimborsato(***) Perp
Generali Finance B.V. 6,21% 345 GBP - 16/06/2006 rimborsato(***) Perp
Assicurazioni Generali 6,27% 350 GBP 407 16/06/2006 16/06/2026 Perp
Generali Finance B.V. 5,48% 869 EUR 711 08/02/2007 08/02/2017 Perp
Assicurazioni Generali 6,42% 495 GBP 576 08/02/2007 08/02/2022 Perp
Assicurazioni Generali 10,13% 750 EUR 748 10/07/2012 10/07/2022 10/07/2042
Assicurazioni Generali 7,75% 1.250 EUR 1.246 12/12/2012 12/12/2022 12/12/2042
Assicurazioni Generali 4,13% 1.000 EUR 989 02/04/2014 na 04/05/2026
Generali Finance B.V. 4,60% 1.500 EUR 1.340 21/11/2014 21/11/2025 Perp
Assicurazioni Generali 5,50% 1.250 EUR 1.242 27/10/2015 27/10/2027 27/10/2047
Assicurazioni Generali 5,00% 850 EUR 840 08/06/2016 08/06/2028 08/06/2048

(*) in milioni, in valuta.

(**) in milioni di euro.

(***) il 16/06/2016.

In questa categoria sono comprese anche passività subordinate non quotate emesse da Assicurazioni Generali S.p.A. e da altre controllate. Le passività emesse da Assicurazioni Generali S.p.A. sotto forma di private placement ammontano ad un nominale di € 1.000 milioni corrispondenti ad un costo ammortizzato di € 998 milioni. Le rimanenti passività subordinate sono relative a titoli emessi da controllate austriache corrispondenti ad un costo ammortizzato di circa € 29 milioni di euro.

A giugno 2016 è stato emesso un titolo obbligazionario subordinato per l’ammontare totale di € 850 milioni, i cui proventi sono stati impiegati per rifi nanziare un titolo subordinato emesso dal Gruppo con data call nel febbraio 2017.

Titoli di debito senior

Principali emissioni di titoli di debito quotate

EmittenteTasso nominaleNominale emesso(*)ValutaCosto ammortizzato(**)EmissioneScadenza
Assicurazioni Generali 5,13% 1.750 EUR 1.724 16/09/2009 16/09/2024
Assicurazioni Generali 2,88% 1.250 EUR 1.245 14/01/2014 14/01/2020

(*) in milioni, in valuta.

(**) in milioni di euro.

In questa categoria sono riportati anche altri titoli obbligazionari, tra cui, principalmente quelli emessi dalla controllata Ceska Pojistovna per un importo nominale di CZK 500 milioni. Il costo ammortizzato delle rimanenti posizioni è pari a circa € 48 milioni.

Dettaglio delle scadenze del debito

Dettaglio delle scadenze del debito

La durata media al 31 dicembre 2016 si attesta al 6,72 anni rispetto al 6,68 anni al 31 dicembre 2015. La variazione della durata media è diretta conseguenza dell’attività di rifinanziamento sopra descritta.

Linee di credito

Come da consolidata prassi di mercato per il settore, Assicurazioni Generali ha rinnovato nel maggio 2015 il programma di linee di credito revolving precedentemente in essere. La serie di linee di un importo complessivo massimo di € 2 miliardi ha scadenze tra i 3 e 5 anni. Le controparti sono primari istituti di credito di elevato standing internazionale. Tale operazione inciderà sull’indebitamento finanziario del Gruppo solo in caso di effettivo utilizzo delle linee di credito e permette a Generali di migliorare la flessibilità finanziaria per la gestione dei futuri fabbisogni di liquidità in un contesto di volatilità dei mercati.

LIQUIDITA’

Disponibilità liquide e mezzi equivalenti

(in milioni di euro)31/12/201631/12/2015
Depositi bancari e titoli a breve termine 6.279 8.792
Cassa e disponibilità liquide equivalenti 649 211
Cassa e disponibilità presso banche centrali 606 41
Quote di fondi di investimento monetari 4.362 5.527
Altre disponibilità liquide -796 -803
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 11.099 13.768

La liquidità registra un decremento attestandosi a € 11.099 milioni, in particolare dovuto al reinvestimento della stessa, nell’ottica di limitare la diluizione dei rendimenti, attualmente negativi sui depositi bancari.